隨著供給側(cè)改革逐步結(jié)束銅排行業(yè)盈利逐步回歸穩(wěn)定期

隨著供給側(cè)改革逐步結(jié)束銅排行業(yè)盈利逐步回歸穩(wěn)定期

隨著供給側(cè)改革逐步結(jié)束銅排行業(yè)盈利逐步回歸穩(wěn)定期
2018年銅排產(chǎn)業(yè)鏈回顧



2018年，核心是銅排產(chǎn)量和利潤全面回歸的一年。一方面隨著取締？地條鋼和去產(chǎn)能工作的逐步完成，合規(guī)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量明顯上升，其中關(guān)鍵點之一在于通過使用取締？地條鋼節(jié)約出來的廢鋼使得產(chǎn)量大幅提升；另一方面，被去化的產(chǎn)能和地條鋼的產(chǎn)值和利潤自然回歸到合規(guī)企業(yè)。



但2018年鋼鐵板塊受宏觀經(jīng)濟下行預(yù)期，中美貿(mào)易沖突升級等因素影響，銅排市場對需求支撐能力缺乏信心，對企業(yè)持續(xù)盈利存有擔(dān)心，導(dǎo)致股價持續(xù)下跌，全年板塊估值持續(xù)維持低位。從行業(yè)基本面上看，自供給側(cè)改革以來，行業(yè)景氣持續(xù)回升，銅排價格維持高位運行，企業(yè)內(nèi)部管理升級，資產(chǎn)狀況不斷優(yōu)化，企業(yè)仍然維持較高盈利。



2019年看好一季度銅排行業(yè)表現(xiàn)的幾點原因：



2018年低庫存反應(yīng)出下游需求基礎(chǔ)強勁



2018 年社會庫存一方面繼續(xù)維持去年的較低水平，另一方面在去年上半年表現(xiàn)出了快速累積后快速下降，其背后的原因是由于環(huán)保改變了下游施工節(jié)奏，二三季度趕工旺盛、一四季度需求下行所導(dǎo)致。雖然去年銅排產(chǎn)量大幅提升，但需求端仍保持較強韌性。



庫存在一季度快速累積突破前幾年高點后，自4月初開始快速消化，6月-9月期間，銅排社會庫存小幅波動，國慶期間社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，隨后伴隨消費旺季到來，社會庫存繼續(xù)快速下降。



穩(wěn)增長的直接效果是穩(wěn)銅排消費



市場普遍預(yù)期 2019 年宏觀經(jīng)濟將明顯出現(xiàn)下滑，因此對銅排行業(yè)比較悲觀，首先這只是基于對需求的判斷，而且是基于需求端增長速度的判斷。但是在銅排產(chǎn)能受管控的前提下，只要需求絕對量不出現(xiàn)明顯下滑，也就是說需求增速不出現(xiàn)負增長，銅排的供需基本面就不會出現(xiàn)問題。



同時，對于宏觀經(jīng)濟和銅排需求的預(yù)測不能僅局限于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)外推，更重要的是還要看國家宏觀調(diào)控政策。中共中央政治局2018年10月31日召開會議，明確提出要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，有效應(yīng)對外部經(jīng)濟環(huán)境變化，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行，2019年1月4日央行開始全面降準(zhǔn)。應(yīng)該說國家已經(jīng)很明確要穩(wěn)經(jīng)濟和投資，其最終結(jié)果一定是穩(wěn)銅排消費。



銅排行業(yè)年報業(yè)績普遍向好



在2018年隨著取締地條鋼和去產(chǎn)能工作的逐步完成，合規(guī)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量明顯上升；環(huán)保的嚴(yán)控以及供給側(cè)改革的不斷推進，銅排行業(yè)2018年年報預(yù)告整體不錯，這為一季度的鋼鐵股上漲埋下了伏筆。



資本市場鋼鐵股投資建議



板塊前期超跌 看好行業(yè)和板塊。從板塊配置價值上看，當(dāng)時行業(yè)仍處于虧損邊緣，遠低于目前水平。而且考慮到2019年銅排行業(yè)盈利趨于穩(wěn)定，板塊已經(jīng)超跌，看好后期行業(yè)和板塊走勢。



重點關(guān)注建材占比高企業(yè)。由于銅排供給和需求兩端的分化，2019年仍將延續(xù)長強板弱的格局，而且差距會非常明顯。



財務(wù)優(yōu)質(zhì)、高分紅潛力標(biāo)的適合長線布局。隨著供給側(cè)改革逐步結(jié)束，銅排行業(yè)盈利逐步回歸穩(wěn)定期，其類公用事業(yè)屬性將逐步顯現(xiàn)，隨著資產(chǎn)負債表不斷改善，企業(yè)分紅能力和意愿越來越強。

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