銅排廠家價(jià)格還能上漲嗎

銅排廠家價(jià)格還能上漲嗎

銅排廠家價(jià)格還能上漲嗎

我們認(rèn)為，地緣沖突下銅排廠家價(jià)格價(jià)有兩條演繹路徑，溫和上漲，或急漲急跌，但無論哪一條路，短期內(nèi)保持樂觀都是不變的。

盡管在這一周銅排廠家價(jià)格價(jià)經(jīng)歷了暴跌，但過去幾個(gè)交易日的漲幅尚不足以把銅排廠家價(jià)格價(jià)拖入深淵。于是，對(duì)于這一次銅排廠家價(jià)格價(jià)下跌，我們可以認(rèn)為是短期刺激降溫，銅排廠家價(jià)格價(jià)回歸經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，延續(xù)溫和上漲趨勢(shì)。如果未來地緣沖突有新的變化，銅排廠家價(jià)格價(jià)則有望再一次出現(xiàn)急漲。

因此，我們依舊建議輕倉多單，押注銅排廠家價(jià)格價(jià)上行。

3月4日，倫銅排廠家價(jià)格最高漲至10707.5美元/噸，較5月份的歷史高點(diǎn)僅差40美元/噸，而滬銅排廠家價(jià)格主力最高也一度漲至74560元/噸。原油價(jià)格繼續(xù)上行，WTI原油收漲至115美元/桶，布倫特原油收至118美元/桶。在這樣一個(gè)位置，一個(gè)問題自然浮現(xiàn)腦海，銅排廠家價(jià)格價(jià)還能漲嗎？對(duì)此，不妨對(duì)未來做一個(gè)猜想：

情景一：如果俄烏沖突得到較快的解決，或者歐美的制裁始終保留底線，則俄烏沖突僅僅是一個(gè)地區(qū)性問題，能源供給平衡不會(huì)被打破，價(jià)格回歸理性，則銅排廠家價(jià)格價(jià)將基于短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)而得以保持溫和上漲。

情景二：如果對(duì)抗加劇，歐美不惜一切施以制裁，相關(guān)商品供需平衡被打破，能源價(jià)格迎來暴漲，隨后全球陷入衰退，此時(shí)銅排廠家價(jià)格價(jià)大概率將遭遇暴漲暴跌。

綜合而言，一個(gè)可能是始終保持溫和上漲，但漲幅不大，另一個(gè)可能則是短期內(nèi)大幅上漲，然后迅速拐頭，迎接劇烈下跌。于是，我們的選擇依然是堅(jiān)定持有多單，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)加速上漲時(shí)，才考慮減倉，遠(yuǎn)離牛市最后的瘋狂，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

我們暫時(shí)未考慮俄烏沖突進(jìn)一步擴(kuò)大的情形，一是因?yàn)檎J(rèn)為其可能性不大，二是在策略建議中已經(jīng)隱含了這一風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)，如輕倉參與，嚴(yán)設(shè)止損。

我們做出上述兩個(gè)猜想的基礎(chǔ)來自兩個(gè)方面，一是關(guān)于理性和非理性的思考，二是過去三次石油危機(jī)給出的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。

一、 關(guān)于理性與非理性的思考

我們?cè)诜治龆頌鯖_突對(duì)銅排廠家價(jià)格的影響時(shí)提到這樣一個(gè)先后次序：

首先，沖突爆發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，打擊信心，增加避險(xiǎn)需求，甚至妨礙歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這是利空銅排廠家價(jià)格價(jià)的。但是，這個(gè)影響通常是較為短暫的，不會(huì)長期成為市場(chǎng)主導(dǎo)力量。

然后，沖突的后續(xù)影響將成為銅排廠家價(jià)格價(jià)上漲的助推力量，促使銅排廠家價(jià)格價(jià)走高，這里面包括俄羅斯出口受到限制從而影響全球銅排廠家價(jià)格供需平衡性、能源價(jià)格大漲帶來的成本驅(qū)動(dòng)和石油價(jià)格大漲給銅排廠家價(jià)格帶來的溢價(jià)效應(yīng)。俄羅斯每年向全球凈供應(yīng)精煉銅排廠家價(jià)格約50萬噸，銅排廠家價(jià)格礦的開采需要消耗大量能源，石油與銅排廠家價(jià)格都是當(dāng)代社會(huì)重要的大宗商品，價(jià)格本身具有極強(qiáng)的同向性，石油價(jià)格大漲會(huì)使得銅排廠家價(jià)格享受溢價(jià)。以上邏輯是建立在俄烏沖突后續(xù)事件之上的，如制裁的持續(xù)和升級(jí)，我們認(rèn)為這也是當(dāng)前市場(chǎng)交易的主要邏輯。

最后則是全球遭遇通脹威脅，經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。這將使得商品價(jià)格受到預(yù)期壓制。這一點(diǎn)在短期內(nèi)無法得到體現(xiàn)，但長期過高的能源價(jià)格必將壓制經(jīng)濟(jì)增長，嚴(yán)重時(shí)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。如果經(jīng)濟(jì)遭遇衰退，商品價(jià)格終將崩盤。

如果我們假定市場(chǎng)參與者都是理性的，他們知道能源、基本金屬價(jià)格的大幅度上漲會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)和消費(fèi)者無法承受，經(jīng)濟(jì)最終會(huì)陷入衰退，商品價(jià)格也將暴跌，于是他們雖然看漲商品價(jià)格，卻小心翼翼地不會(huì)將其推到太高的位置。這種情況下，價(jià)格的上漲將保持著一個(gè)溫和的速度、平緩的斜率，主導(dǎo)因素是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供需基本面，可以稱之為良性上漲。但是，市場(chǎng)參與者并不總能保持理性。當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)了新的刺激因素，或者僅僅是因?yàn)閮r(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)地上漲，就會(huì)有越來越多人忘記潛在的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為它未來還將進(jìn)一步上漲，于是，預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)將使得價(jià)格加速上漲，直至擊鼓傳花的游戲結(jié)束。

這里出現(xiàn)的兩條演化路徑：一是價(jià)格緩慢上漲，在未來也緩慢回落，更遵循經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供需基本面變化，年內(nèi)整體上保持高位寬幅震蕩，二是價(jià)格暴漲后暴跌，徹底進(jìn)入熊市。

二、 三次石油危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律

1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，石油輸出國組織(OPEC)為了打擊對(duì)手以色列及支持以色列的國家，宣布石油禁運(yùn)，暫停出口，造成油價(jià)上漲。1973年12月份，原油均價(jià)從年初的2.1美元漲至4.1美元，次年1月份再度暴漲至13美元，隨后也一直保持在10美元以上運(yùn)行。油價(jià)的持續(xù)高位給經(jīng)濟(jì)造成了巨大壓力。1973年全球GDP增長6.33%，但1974年僅有1.94%，1975年進(jìn)一步降至0.75%，全球經(jīng)濟(jì)增長幾乎停滯。

1978年底伊朗發(fā)生推翻巴列維王朝的革命，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。從1978年底至1979年3月初，伊朗停止輸出石油60天，使石油市場(chǎng)每天短缺石油500萬桶，約占世界總消費(fèi)量的1/10，致使油價(jià)動(dòng)蕩和供應(yīng)緊張。世界石油市場(chǎng)的原油供應(yīng)突然減少，引起了搶購原油的風(fēng)潮，油價(jià)急劇上升。這一潮頭剛要過去，1980年9月20日伊拉克空軍轟炸伊朗，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。兩國石油生產(chǎn)完全停止，世界石油產(chǎn)量完全受到影響，產(chǎn)量劇減，全球市場(chǎng)上每天都有560萬桶的缺口，打破了當(dāng)時(shí)全球原油市場(chǎng)上供求關(guān)系的脆弱。1978年底，原油均價(jià)約為13.2美元/桶，至1979年中已經(jīng)漲至33.5美元/桶，年底時(shí)已經(jīng)逼近40美元/桶。1979年，全球經(jīng)濟(jì)仍然實(shí)現(xiàn)了4.16%的增長，但1980年增速降至1.86%，1982年進(jìn)一步降至0.53%，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

1990年8月初伊拉克攻占科威特之后，遭受國際經(jīng)濟(jì)制裁，使得伊拉克的原油供應(yīng)中斷，石油價(jià)格大幅上漲。世界銀行石油均價(jià)數(shù)據(jù)顯示，1990年6月國際油價(jià)平均約為15美元，10月份則飆升至34.5美元。不過，國際能源機(jī)構(gòu)啟動(dòng)了應(yīng)急計(jì)劃，每天將250萬桶的儲(chǔ)備原油投放市場(chǎng)，原油價(jià)格快速回落。1991年一季度末已經(jīng)降至18美元附近。盡管這一次石油價(jià)格并未長期維持在高位，但全球經(jīng)濟(jì)依舊嚴(yán)重受損。1990年，全球GDP增速下滑至2.98%，1991年則進(jìn)一步降至1.51%，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩。