升貼水依舊高企 銅排生產(chǎn)廠家維持震蕩上行

升貼水依舊高企 銅排生產(chǎn)廠家維持震蕩上行

升貼水依舊高企 銅排生產(chǎn)廠家維持震蕩上行

目前雖然需求端逐步轉(zhuǎn)入旺季，但是疫情的反復(fù)仍然是較大的不確定性因素，同時供應(yīng)端存在大冶40萬噸投產(chǎn)的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預(yù)計本周銅排生產(chǎn)廠家仍將以震蕩格局為主。 

核心觀點

■ 市場分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，市場主流平水銅報盤于升水400-410元/噸，好銅與主流平水銅排生產(chǎn)廠家差在20元/噸左右，貴溪銅多運行在440-460元/噸。濕法銅、差平和非標(biāo)銅日內(nèi)貨源依然稀少，疊加進(jìn)口銅預(yù)期增量仍未兌現(xiàn)，依舊是支撐持貨商不愿讓價的主要因素。但從市場交投情緒看，買賣雙方對于當(dāng)下的升水有所爭議，在目前上海社會庫存未見增量下，部分貿(mào)易商認(rèn)為高升水的維持將得以持續(xù)，然進(jìn)口銅增量的預(yù)期猶在，加上中秋假期將至，對于后續(xù)進(jìn)口貨源到貨所帶來的壓力有所擔(dān)憂。

觀點：

宏觀方面，昨日歐元區(qū)央行如期加息，不過美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派態(tài)度也絲毫不減，美元與非美貨幣間的博弈或許將會愈發(fā)激烈，使得美元暫時陷入高位震蕩格局。

礦端供應(yīng)方面，Codelco將其2022年銅產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至149-151萬噸，稱其部分礦山回收水平較低，且Chuquicamata礦場的礦石品位較低。不過近期南美礦端干擾事件整體還是略有減少，而國內(nèi)貿(mào)易緩解所存在的信用隱患卻依舊令人擔(dān)憂，市場存在拋售秦皇島流入的貨源的情況。同時華南地區(qū)部分冶煉檢修，故此TC價格再度呈現(xiàn)走高，周內(nèi)上漲2.54美元/噸至79.25美元/噸，預(yù)計本周在煉廠檢修逐步開始，而大冶40萬噸產(chǎn)能暫時還未有效投放的情況下，TC價格仍將維持高位。

冶煉方面，目前雖然硫酸價格回落較大，但TC價格走高明顯，冶煉利潤仍然可觀，不過9月陸續(xù)有煉廠檢修出現(xiàn)，這或許會在一定程度上抑制供應(yīng)。 

在進(jìn)出口方面，上周后半周，進(jìn)口盈利窗口在美元持續(xù)走強(qiáng)的情況下再度打開，目前達(dá)到440元/噸左右的水平，當(dāng)下國內(nèi)需求逐漸接近旺季，而海外則是在持續(xù)加息的背景下使得需求受到抑制，疊加匯率方面的影響，預(yù)計進(jìn)口窗口開啟的時間或?qū)⒃黾印?span>

消費方面，據(jù)百川訊，月末效應(yīng)和高升水影響下買盤疲弱，8月下旬起下游已反映銷售轉(zhuǎn)弱，新訂單偏少，江蘇地區(qū)企業(yè)開工仍受限電干擾較大，開工率維持在60%-70%之間。價格下跌后廢銅商再度挺價。若價格繼續(xù)下跌，精銅重新反向替代廢銅。整體看隨著銅排生產(chǎn)廠家反彈至重要技術(shù)壓力區(qū)，上下游的畏跌心態(tài)增加，追漲意愿減弱，本周在月末效應(yīng)淡去的影響下，市場情緒或有小幅改觀，成交有望略顯回升。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.06萬噸至10.27萬噸。SHFE庫存持平于0.38萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.00，較前一交易日下降0.44%。

總體來看，目前雖然需求端逐步轉(zhuǎn)入旺季，但是疫情的反復(fù)仍然是較大的不確定性因素，同時供應(yīng)端存在大冶40萬噸投產(chǎn)的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預(yù)計本周銅排生產(chǎn)廠家仍將以震蕩格局為主。