銅排價格行情下跌之后

銅排價格行情下跌之后

銅排價格行情下跌之后

上周銅價快速下跌，我們近期一直看空銅價的觀點得到進一步驗證，目前下跌之后如何看，我們嘗試從三個方面回答；

供應仍然寬松。秘魯一季度在有擾動的情況下仍然錄得增量，可見新項目的運營非常順利，二季度秘魯還將錄得增量。OT礦地下項目3月份也順利投產(chǎn)，目前進展順利，預計今年能貢獻5-10萬噸增量。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量仍然可觀，目前廢銅——粗銅也并不是約束，只有等價格進一步下跌之后再來看是否會形成約束；

低庫存是個偽命題。對于海外而言：1.年初至今的銅價已經(jīng)包含此因素；2.衰退路徑下平衡表是過剩的；3.隱性庫存的問題（非洲、俄羅斯）。對國內(nèi)而言，去庫的原因還是在于月度進口量偏低，平衡表來看5月份也會繼續(xù)去庫，但是即便進一步去化，首先給到的應該是進口利潤，而并非是更高的絕對價格；

對全球經(jīng)濟增長的擔憂仍在深化。國內(nèi)通縮預期深化，并且后續(xù)還面臨出口和信貸脈沖的向下壓力，其他新興經(jīng)濟體已經(jīng)出現(xiàn)出口崩塌、房價下跌的不利情況，而歐美發(fā)達經(jīng)濟體也面臨衰退的陰影，并非短期可以解決。近期市場又在談庫存周期是否見底，姑且不論當前還未見底，即便在統(tǒng)計學上見底，但是本次的信貸派生、利潤傳導等環(huán)節(jié)都與以前不同，并不能簡單把見底等同于一定要反轉(zhuǎn)；

因此總體而言，銅價在上周的急跌之后會有所反彈，畢竟下游逢低采購的意愿還是存在，但是站在更大的視角來看，宏觀整體偏負面、供應增量又相對顯著，后續(xù)下行風險仍然大于上行風險。

基本面上，上周，銅價周初維持穩(wěn)定盤整，周后快速暴跌至四月低位，基差快速拉開，貿(mào)易商留有庫存意愿降低，且保值盤獲利，臨近交割高BACK出貨積極，故銅價大跌后，現(xiàn)貨并未出現(xiàn)升水相應上漲，下游銅價大跌后接貨量增加，但交割高back的情況下不愿過多接貨。本周一為當月最后交易日當天，基差波動劇烈，波動空間擴大至100元以上，市場多等待換月后操作。銅價短時在64000元附近得到支撐，后期來看，6-7月差維持在百元附近，后期考慮年中因素，預計6月交割日前，基差波動將較本月更為劇烈。

數(shù)據(jù)來源：SMM，鋼聯(lián)，紫金天風期貨研究所

【金誠信：關(guān)于投資San Matias銅金銀項目的進展】5月8日，金誠信披露關(guān)于投資SanMatias銅金銀項目的進展公告。公司擬以不超過10,000萬美元的交易金額，通過全資子公司收購Cordoba礦業(yè)位于哥倫比亞的子公司CMH公司50%的權(quán)益。本次交易順利完成后，公司及Cordoba礦業(yè)將分別通過CMH公司擁有SanMatias項目包括Alacran銅金銀礦在內(nèi)的50%權(quán)益。目前，交易協(xié)議約定的各項交割條件均已滿足，公司與Cordoba方已于近日辦理完畢交割手續(xù)。公司現(xiàn)通過全資子公司開景礦業(yè)投資有限公司持有CMH公司50%的股權(quán)及相應的投票權(quán)。

【華北精銅10萬噸銅線項目試生產(chǎn)】5月7日，華北集團在天津投資的重點制造業(yè)項目華北精銅開始試生產(chǎn)。該項目位于寧河現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)區(qū)，總投資10億元，產(chǎn)品可用于光伏電纜、礦用電纜、船用電纜等多個領(lǐng)域。一期全部24條產(chǎn)線，將在7月底前投入生產(chǎn)。

【Newcrest：延長Newmont的排他性期限】Newcrest Mining延長了Newmont的排他性期限，以完成其盡職調(diào)查，并根據(jù)先前宣布的相同條款提交具有約束力的收購要約。這一排他性期限現(xiàn)已延長至5月18日，因為Newmont已經(jīng)基本完成了盡職調(diào)查，并將再有一周的時間使其要約具有約束力。Newcrest表示，董事會準備推薦Newmont提出的收購要約，但前提是在此期間進行成功的盡職調(diào)查。如果收購成功，這兩家公司將合并為迄今為止全球最大的金礦商，在北美、南美、非洲、澳大利亞和巴布亞新幾內(nèi)亞都有金礦。

【盛屯礦業(yè)：剛果(金)卡隆威銅鈷項目處于產(chǎn)能爬坡階段】5月12日，盛屯礦業(yè)表示，2022年度公司生產(chǎn)鎳產(chǎn)品3.97萬金屬噸，銅5.78萬金屬噸，鈷產(chǎn)品1.09萬金屬噸；其中，銅產(chǎn)品營業(yè)收入31億元，占總營收12.23%；鎳產(chǎn)品營業(yè)收入46.28億元，占總營收18.25%。剛果(金)卡隆威銅鈷采冶一體化項目于2023年一季度產(chǎn)出銅鈷產(chǎn)品，現(xiàn)處于產(chǎn)能爬坡階段。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)新聞?wù)�理，紫金天風期貨研究所

銅精礦方面，截止上周五（5月12日）SMM進口銅精礦指數(shù)（周）報86.88美元/噸，較上期指數(shù)增加1.41美元/噸。上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現(xiàn)貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經(jīng)陸續(xù)到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。